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内蒙古福利彩票快3预测:通策醫療:種植醫療服務有望成為業績驅動力

時間:2019-08-10 04:51:52來源:網絡整理作者:佚名
        事件: 公司 2019年中報發布, 上半年歸母凈利潤實現 2.08億元,同比增長 54.07%。 2019年上半年,公司實現營業收入 8.47億元,同比增長 23.58%;實現歸母凈利潤 2.08億元,同比增長 54.07%;實現扣非歸母凈利潤 2.04億元,同比增長 53.85%;實現基本每股收益 0.65元/股,同比增長 54.76%。 單季度來看,公司 Q2實現營業收入 4.53億元,同比增長 20.14%;實現歸母凈利潤 1.13億元,同比增長 54.37%;實現扣非歸母凈利潤 1.11億元,同比增長 56.24%。 公司內生增長保持高速發展得益于:( 1) 門診量價齊升。 2019年中期, 公司口腔醫療服務營業面積達到 11.38萬平米,開設牙椅 1510臺,口腔醫療門診量 100.62萬人次, 同比增長 14.5%, 客單價達 841.6元,同比增長 8%, 單張牙椅單產達 56.08萬元,同比增長 22%。( 2)業務毛利率大幅提升。 2019上半年,公司銷售毛利率為 46%,同比提升約 4%;( 3)“區域總院+分院”利潤率大幅提升。 杭口 2019年實現凈利率 47.5%,同比提升約5.7%, 是半年度整體凈利潤增速提速的主要因素。 城西口腔 2019年實現凈利率 25.7%,同比提升 6.5%,寧波口腔 2019年實現凈利率 25.98%,同比提升 9.74%。

        區域分院門診人次與營業收入高速增長, 分院收入業績貢獻占比提升。 2019年上半年,浙江區域口腔醫療門診 87.13萬人次, 收入 7.3億元。 其中, 區域總院門診 32.47萬人次,較去年增長 4.02%, 收入 2.8億元,比去年同期增長 9.20%, 區域總院占區域集團總收入 38.83%,占比呈下降趨勢; 區域分院 54.66萬人次,較去年增長 25.60%, 收入4.5億元,比去年同期增長 34.17%,區域分院占集團總收入 61.17%,較 2018年提高 4.99%。 區域分院門診人次增長率高于區域總院門診人次增長率,并呈現持續增長趨勢, 收入貢獻比例也在穩步提高。

        各細分業務線增長較為均衡,種植醫療服務有望成為業績驅動力。

        2019年上半年,公司兒科醫療服務 1.3億元,比去年增長 32.14%;種植醫療服務 1.4億元,比去年增長 31.44%,正畸醫療服務 1.5億元,比去年增長 24.24%; 公司綜合醫療服務 2.4億元,比去年增長 26.15%。

        公司將開啟三年期的種植增長計劃: 根據市場細分進行差異化定價,滿足不同的消費需求,在保持原有針對中高端種植產品的同時,推出低價位種植產品,打破種牙貴的傳統思維。全省范圍內杭州口腔醫院集團所屬的 19家醫療機構和今后縣(市、區)新建醫院均為該項目定點醫療機構。 19年 6月,杭州口腔醫院集團平海、寧波、衢州、諸暨4院區開展慈善種植牙 5G 直播活動,在線觀看量達 400萬人次,通過“健康浙江-口腔行動” 系列活動,杭口將浙江全省種植牙的普及率大幅提高。 同時通過集中采購,降低進口原材料價格及種植牙價格, 充分挖掘種植牙目標人群的需求,打開增量市場空間。

        蒲公英計劃持續推進, 響應國家政策深耕基層醫療市場。 公司與杭州口腔醫院集團于 2018年底正式啟動蒲公英計劃,集中資金加大投資力度,凝聚各方面醫療人才,全面做好在全省縣市區新設基層醫療機構的準備,規劃 3-5年內完成全省縣市區和重點鄉鎮 100家口腔醫療機構布局。蒲公英計劃的落地, 通過杭州優秀口腔醫療機構和醫生的“雙下沉”, 將極大改善當地口腔健康教育和口腔醫療薄弱現狀。 杭州口腔醫院集團今年正籌建全省縣(市、區)口腔機構 10家,截至本報告披露日已取得營業執照 7家,分別為德清、鎮海、奉化、臨平、下沙、柯橋、臺州項目,各項目均在設計裝修階段。蒲公英計劃分院按照杭口集團持股 51%及以上比例規劃,關聯方蒲公英合伙企業持股比例 9~20%,當地醫生團隊持股比例 30~40%的方式設立,預計 2019年有 10家蒲公英計劃分院開業,下半年“蒲公英”計劃第二期已啟動,有 15家醫院進入項目立項及籌備階段。

        加快省外擴張步伐,布局一線及重點省會城市。 繼武漢存濟口腔醫院后,重慶存濟口腔醫院已于 2019年 2月開始試營業,被重慶市江北區科學技術局和江北區科學技術協會共同授予“江北區科普基地”稱號。重慶存濟口腔醫院作為重慶口腔健康與疾病防治科普基地, 將面向重慶市開展口腔科普公益宣傳活動,為重慶市人民的口腔健康保駕護航。西安存濟口腔醫院、成都存濟口腔醫院將加快投建進度,預計2019年年內落成。

        投資建議: 買入-A 投資評級, 6個月目標價 90.00元。我們預計公司 2019年-2021年的收入增速分別為 27.3%、 24.4%、 23.1%,凈利潤增速分別為 45.0%、 28.0%、 25.0%,成長性突出;給予買入-A 的投資評級, 6個月目標價為 90.00元,相當于 2019年 60倍的動態市盈率。

        風險提示: 存量門店業績不達預期:新門店擴張及盈利不及預期(安信證券

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