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竞彩足彩500:中科創達:智能端業務有望在明后年充分放量

時間:2019-08-10 04:51:27來源:網絡整理作者:佚名
        公司發布 2019H1報告, 實現營收 7.35億( +27.15%) , 歸母凈利潤 0.88億( +44.46%) ,扣非后凈利潤 0.71億( +29.01%)。中報業績超預期,有效墊厚全年業績,智能操作平臺業內獨特性明顯,智能網聯汽車業務增長迅速, 估值有望快速消化。 維持增持評級。

        支撐評級的要點

        業績增速 44%略超預期, 為近四年同期表現最佳。 2019H1營收增速為27%, 凈利潤 44%的增速略超市場預期,成為近四年同期表現最佳節點,扣非后凈利 29%的增速也顯示中期業務自 2018H1持續向正。H1經營凈現金流首次轉負為-0.29億,主要受 2018年員工獎金包集中在 19Q2發放、公司墊付股權激勵個稅費用及 IOT 整機物料提前充足備貨等三大因素影響,若加回消除影響則預計現金流同比改善 15%以上。

        網聯汽車業務占比超兩成, 平臺能力領先業內。 公司在 2013年前瞻布局并加碼智能網聯汽車業務, H1收入為 1.8億( +74.5%), 占比由 2016年的 5.5%提升至 2019H1的 23.9%, 2016-2018年復合增速近 146%。 智能駕駛艙平臺產品及 Kanzi 生態品牌效應明顯,已主動覆蓋前 25名車企中的 18家。卓有成效的戰果驗證戰略方向正確,平臺能力的護城河效應明顯。

        5G 發展將帶動 IOT 和手機產品再放量。 IOT 端產品主要是為華為小米等知名終端廠商提供智能操作系統, H1收入 2.6億( +15.1%) ,來自芯片廠商收入為 1.7億( +33.9%) ,表現俱佳。 隨著 5G 技術發展,機器人、智能穿戴設備、 VR/AR 應用場景將增多,產品形態在量級上將躍升, 智能端業務有望在明后年充分放量。

        估值

        預計 2019~2021年凈利潤為 2.42/2.92/3.95億, EPS 為 0.60/0.73/0.98元,對應 PE 為 55/46/34倍。 全年有望再超預期, 智能網聯汽車產品全球推廣順利, 智能操作系統之上的平臺生態能力業內屬性獨佳, 新業務將充分受益于 AI 和 5G 發展, 估值有望快速消化, 維持增持評級。

        評級面臨的主要風險

        下游需求增長不及預期; 5G 投資不及預期。(中銀國際)

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