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福彩天津快乐十分开奖:四通新材:財務結構健康 現金流充沛

時間:2019-08-02 23:21:38來源:網絡整理作者:佚名
       全球多元鋁材輕量化供應商。 據公告, 公司目前是行業內規模最大、品種最全的中間合金產品制造商和中國第二大鋁合金車輪制造商(全資子公司立中股份),產業鏈從上游功能性中間合金制造延伸到下游汽車輕量化鋁輪轂及鋁部件等深加工領域,致力于成為全球多元鋁材輕量化龍頭企業。公司 2018年實現營收 67.55億元,同比增長 7.85%;

        歸母凈利潤 3.9億元,同比下降 3.65%, 公司主營產品為鋁合金車輪輕量化產品和功能性中間合金新材料業務,毛利占比分別為 84%和 11%。

        功能性中間合金新材料業務內生增長強勁,產品向高端化轉型。 功能性中間合金新材料是公司傳統主業,經過多年發展成為國內產銷量最大的龍頭企業,并于 2015年 3月登陸創業板。 據公告, 目前總產能約 6.9萬噸,下游廣泛應用于汽車、高鐵、航空航天、軍工等領域。

        內生增長主要來自于兩大領域,一是晶粒細化劑的產能擴張。 公司通過自主研發以及并購英國海灣公司,已經掌握了世界領先的晶粒細化劑產品生產技術。 據公告, 公司目前可用產能 2萬噸/年,并配套在建年產 2.5萬噸生產線,產能、產量有望大幅擴張,并逐漸向高端化轉型。 二是鈦合金及高溫合金用中間合金的產能釋放。 據公告, 公司目前已經建成國內領先的特種合金生產線,產能 2000噸/年,未來產能逐漸釋放,有望在航空航天用高端中間合金領域不斷發力。

        注入大股東旗下立中股份 100%股權,成為僅次于中信戴卡的中國第二大鋁輪轂制造商,積極推進產能擴張和產品結構優化。 2018年 12月,公司成功注入大股東旗下天津立中股份 100%股權,產業鏈向下游鋁輪轂深加工領域延伸,有望發揮協同效應,提高公司盈利能力。據公告,天津立中股份是僅次于中信戴卡的國內第二大汽車鋁輪轂制造商,目前在國內擁有 5家車輪制造廠,泰國擁有 1家車輪制造廠,總產能 1900萬只/年, 2018年產量 1820萬只,產能利用率 96%。 據公告,未來公司鋁輪轂利潤增長點一是繼續加大海外布局,目前正建設泰國第二工廠,并計劃建設墨西哥工廠以規避貿易摩擦并搶占國際市場;

        二是加大高端大尺寸鍛造鋁輪轂生產,提升高端產品比例;三是加快高強鋁懸掛零部件募投產能投放,豐富產品類型,增強公司盈利能力。

        財務結構健康,現金流充沛,具備較強的外延式增長實力。 公司大股東控制力強且財務狀況好,實控人臧氏家族合計控股比例約 77%,大股東股權質押率約 20%,上市公司資產負債率 49%, 2018年底經營性現金流凈額達到 6.3億,整體財務結構健康,經營現金流充沛,具備較強的外延式并購實力。

        給予“ 買入-A” 投資評級, 6個月目標價 15.87元。 隨著公司產能逐步釋放以及產品結構的優化,我們預計 2019-2021年公司歸母凈利潤分別為 4.2、 4.9、 5.8億元,同比增速 7%、 18%、 17%,對應 PE 分別為 16.4x、 13.9x、 11.8x??悸塹焦灸諫齔ず屯庋硬⒐呵繃?給予公司 2019年 22xPE, 6個月目標價 15.87元。

        風險提示: 1)項目產能投放不及預期; 2)下游鋁合金需求不及預期。(安信證券

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