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香港王中王宝典com:新泉股份:訂單充足 業績有望延續高增長

時間:2019-07-30 16:33:37來源:網絡整理作者:佚名
        汽車行業持續去庫存,核心客戶產銷下滑嚴重拖累公司業績。2019年上半年汽車行業持續去庫存,產銷分別同比減少13.7%和12.4%。公司前三大客戶吉利汽車、上汽集團、奇瑞汽車產量分別同比減少18.4%、20.2%、3.1%,導致公司營收大幅減少21.8%至14.48億元。乘用車方面,從產品角度來看:1)乘用車儀表板總成:為公司拳頭產品,整體下滑幅度最小。銷量同比減少22.7%至56.1萬套,單價從18年的1064元提升至19H1的1207元,因此營收僅同比減少15.5%至6.8億元。2)門內護板:銷量同比減少56.6%,單價從804元升至823元。3)立柱&保險杠:銷量同比減少均超60%,單價分別由329元升至420元,415元升至569元。此外,受產能利用率下滑影響,公司毛利率同比下降1.4個百分點至21.9%。三費方面,管理費用保持穩定,研發費用和銷售費用略有下降。但由于營收體量下滑,管理費用率(包括研發費用)同比增長1.2個百分點至8.5%,銷售費用率同比減少0.2個百分點。最終公司19H1凈利率下降1.8個百分點至6.4%,實現歸母凈利潤0.93億元,同比減少38.9%。

        19Q2承壓加劇。公司19Q2實現營收6.94億元,同比減少21.8%,環比減少8.0%。毛利率同比下降3.7個百分點,環比下降2.4個百分點至20.7%。三費方面,公司管理費用率同比下降1.0個百分點,環比下降1.6個百分點至7.7%。最終公司19Q2凈利率同比下降3.1個百分點,環比下降1.7個百分點至5.5%,實現歸母凈利潤0.38億元,同比減少49.2%,環比減少29.4%。

        意向訂單充足,公司業績可期。意向性訂單充足:1)華東地區:18年-20年,儀表板總成、門內護板總成、立柱護板總成收獲吉利的意向性訂單總量分別為303萬套、75萬套、9萬套,上汽乘用車的意向性訂單總量分別為123萬套、90萬套、30萬套。2)長沙基地:吉利汽車給予公司46萬套儀表板總成意向性訂單,以及廣汽菲克30萬套車輪外飾罩新意向訂單。

        投資建議:公司訂單充足,業績有望延續高增長;未來有望通過加速產品集成進一步提升產品單車配套價值,并憑借性價比+快速響應力逐步向新車型、新客戶滲透。由于對于車市轉暖速度、公司產品落地速度等預估較為樂觀,下調公司19-20年公司歸母凈利潤;由3.5、4.2億元下調為2.3、3.3億元,對應EPS分別為1.02、1.44元/股,PE為13、9倍。維持“買入”評級。

        風險提示:產品配套車型銷量不及預期,新客戶拓展不及預期等。(天風證券

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