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竞彩让球胜负平:南微醫學:微創診療高端產品布局嶄露頭角

時間:2019-07-26 19:31:54來源:網絡整理作者:佚名
        立足研發,成就內鏡診療耗材國內龍頭

        南微醫學成立于2000年,自成立之初就專注于微創診療器械的研發、生產和銷售。目前,公司已經搭建了內鏡診療、腫瘤消融、OCT(光學相干斷層掃描系統)等三大技術平臺,成為了國內內鏡診療耗材領域的龍頭。2018年,公司實現收入9.22億元、歸母凈利潤1.93億元,分別同比增長44%和90%。13-18年收入和歸母凈利潤CAGR分別高達40%和50%。

        內鏡診療耗材:深耕20年,收獲正當時

        從診療技術發展來看,診斷方面的早診早治、治療方面的微創治療,是必然趨勢。2017年,全球內鏡診療耗材市場規模為50億美元(不包括內鏡設備)。保守估算,2018年我國內鏡診療耗材市場規模為34億元。如果達到美國2009年普及率水平,我國內鏡診療耗材市場規模在100億元以上。在內鏡診療領域,南微已經形成了六大產品系列,基本覆蓋了全型號、全流程。憑借軟組織夾、非血管支架等拳頭產品,南微內鏡診療產品已具有國際競爭力。2018年,內鏡診療產品實現收入8.12億元,同比增長49%。

        微創診療高端產品布局嶄露頭角

        在內鏡診療耗材快速發展的同時,公司正向微創診療高端產品進軍:治療方面,公司通過收購康友醫療51%股權切入到腫瘤物理微波消融領域。2018年腫瘤消融產品收入7089萬元,在國內該領域市占率約23%,處于第一梯隊。另外,技術達到國際領先的Ⅱ型消融針項目正在研發;診斷方面,公司開發出了技術全球領先的EOCT,解決了介于組織與細胞級別之間的組織內部問題。目前,EOCT系統已獲美國FDA批準,并于2017年進入我國創新醫療器械審批綠色通道,有望于2020年底獲批。EOCT技術產品彌補了公司微創診斷領域的空白,使公司能夠提供包括早期疾病篩查發現、確診、治療、評價以及晚期姑息治療在內的系統化的完整解決方案。

        盈利預測與估值結論:

        公司作為內鏡診療耗材龍頭,長期前景廣闊。我們預測19-21年EPS為2.03/2.63/3.34元,同比增長40%/30%/27%,發行價對應19-21年PE為26/20/16倍,相對估值法每股價值區間71~91元,絕對估值法每股價值區間71~75元。給予合理定價區間71~75元。

        風險提示:訴訟風險、控費政策風險、產品注冊風險、匯率波動風險。(光大證券

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